Закрытие реестра в наблюдении. Кто такие зареестровые кредиторы? Их положение в процедуре банкротства. Как правильно заполнить заявление о включении в реестр требований кредиторов

Одним из наиболее важных этапов работы по оценке предприятия является составление отчета. От того, что войдет в данный документ, в каких форме и последовательности, во многом зависит успех или неудача проделанной работы.

При написании отчета об оценке бизнеса перед оценщиком стоят следующие основные задачи :

• изложить логику анализа;
• зафиксировать все важные моменты оценки;
• подготовить отчет так, чтобы его потребитель мог при желании повторить анализ и прийти к заключению, которое сделал оценщик.

Решение данных задач возможно при выполнении ряда требований.

Обратите внимание! Для восприятия информации пользователями отчет должен быть логичен, хорошо структурирован, достаточно подробен, а также он должен содержать необходимую информацию, подтверждаемую документами. Нельзя отягощать отчет несущественными данными.

Структура отчета независимо от целей оценки единообразна: основана на принципе «от общего к частному». Исходя из целей оценки и специфики объекта, в структуру отчета могут быть внесены некоторые изменения. Например, в самостоятельный раздел может быть выделен анализ данных по предприятиям-аналогам. Если для оценки предприятия важна общеэкономическая ситуация в стране или регионе, то им можно посвятить специальные разделы. Анализ финансового состояния может войти в раздел, в котором дается характеристика предприятия (фирмы).

• описание оцениваемого объекта, его название и точный адрес;
• перечень юридических прав и ограничений, связанных с данной собственностью;
• описание физического состояния объекта и его стоимостных характеристик.

Кроме того, в отчете нужно четко сформулировать цель оценки, обосновать использование того или иного вида стоимости, зафиксировать дату, когда была произведена оценка.

Если к выводам отчета применяются какие-либо ограничивающие условия, то их необходимо указать. Примерами ограничений может быть написание предварительного или частичного отчета.

Важный момент отчета - обоснование выбора тех или иных методов оценки.

Оценку должен проводить независимый оценщик, поэтому в отчете требуется подтверждение отсутствия личной заинтересованности оценщика в оцениваемом объекте и величине его рыночной стоимости.

Немаловажным для отчета является наличие в нем подписей всех лиц, проводивших оценку, и текста, свидетельствующего об их согласии с результатами.

Это важно. Если кто-либо из оценщиков, принимавших участие в работе, не согласен с некоторыми или всеми выводами отчета, то он должен включить в него свое личное мнение по тем или иным вопросам оценки.

Отчет об оценке бизнеса, его содержание, объем и стиль изложения во многом зависят от цели оценки, характера оцениваемого объекта и от потребностей заказчиков отчета. Так, отчет для инвестора отличается от отчета для кредитора или для налогового инспектора. Отчет зависит также от сложности и размеров оцениваемого предприятия. Если пользователями отчета будут лица, которые не знакомы с предприятием, то обязательно подробное описание последнего. Если же отчет предназначен для работников фирмы, то подробное описание не обязательно.

Основные разделы отчета следующие (см. таблицу):

1. Введение.

2. Общеэкономический раздел.

3. Краткая характеристика отрасли.

4. Краткая характеристика предприятия (фирмы).

5. Анализ финансового состояния.

6. Методы оценки.

7. Выводы и приложения.

8. Общее заключение по оценке.

К наиболее распространенным недостаткам отчета об оценке относят следующие:

• в отчете не указывается, какой именно стандарт стоимости использовал оценщик для оценки данного предприятия;
• использование профессиональных терминов без их разъяснения или приведение в отчете терминов, имеющих разное толкование, например таких, как ставка капитализации или денежный поток.

Недопустимо принятие противоречивого отчета (отчет, в котором различные разделы находятся между собой в противоречии). Наиболее часто встречающийся недостаток, который объективен для России, - неправильный отбор информации по предприятиям-аналогам. Связано это, прежде всего, с малым количеством достоверной информации по рыночным сделкам.

Рассмотрим учебный (сокращенный) пример оценки торгово-экспортной фирмы «Х ».

ОЦЕНКА ТОРГОВО-ЭКСПОРТНОЙ ФИРМЫ «Х »,

расположенной по адресу: г. Москва, ул. Красногвардейская, д. 15, стр. 5.

Подготовлена для г-на Иванова И. И., Президента фирмы «Х »

Отчет по оценке составлен компанией «XXX »

1. Введение

Описание задания. Оценочная компания «XXX » получила заказ от инвестора на определение реальной рыночной стоимости по состоянию на 01.01.2012 стопроцентной доли владения в торгово-экспортной фирме «Х », работающей в отрасли лесопереработки и расположенной по адресу: г. Москва, ул. Красногвардейская, д. 15, стр. 5.

В ходе оценки использовалась информация о финансовом положении предприятия за 2009–2012 гг.

Финансовая документация прошла проверку, которая была осуществлена фирмой «Аудит-консалтинг». При оценке использовались контракты и договоры фирмы, а также информация об аналогичных фирмах в России. Предполагалось, что с момента получения последней информации не произошли события, которые могли бы существенно изменить рыночную стоимость предприятия.

Результаты оценки, по мнению компании «XXX », будут использованы инвестором в переговорах для достижения взаимовыгодных соглашений. Итоги анализа не могут быть использованы другими лицами или в других целях.

Оценка рыночной стоимости предприятия основывалась на условии стопроцентного владения капиталом торгово-экспортной фирмы «Х », то есть была определена рыночная стоимость контрольной доли участия в капитале предприятия.

Контрольный пакет позволяет влиять на выбор членов администрации и определять размер их заработка, приобретать и продавать активы предприятия, определять стратегию и тактику предприятия. Стоимость 1 % капитала, представляющего меньшую (контрольную) долю, как правило, будет меньше стоимости 1 % капитала, представляющего контрольную долю.

При определении обоснованной рыночной стоимости учитывались:

• текущее состояние и перспективы развития отрасли;
• результаты предшествующей деятельности фирмы;
• текущее финансово-экономическое положение фирмы;
• прогнозные оценки будущих доходов и денежных поступлений фирмы.

Для оценки торгово-экспортной фирмы «Х » использовались три метода: метод дисконтированных денежных потоков, метод сделок и метод стоимости чистых активов.

Процедура оценки. Работа проводилась по следующим направлениям:

1. Изучение документов, предоставленных администрацией торгово-экспортной фирмы «Х », которые воспринимались как достоверные и точно отражающие финансово-экономическое состояние предприятия. Эти материалы включали годовые и квартальные финансовые отчеты предприятия, инвентарные списки имущества и схемы расположения ведущих объектов; данные по выпускаемой продукции, по потребителям и поставщикам предприятия, а также краткосрочные прогнозы администрации о будущей деятельности предприятия.

2. Посещение торгово-экспортной фирмы «Х » и осмотр ее основных фондов.

3. Анализ финансово-экономического положения фирмы за 2009–2012 гг. на основе представленной бухгалтерской документации.

4. Анализ денежных потоков с учетом прогнозных данных о доходах, расходах и инвестициях, рассчитанных на базе сложившихся тенденций в деятельности фирмы, а также ожиданий администрации относительно перспектив ее развития. Прогнозные оценки были обсуждены с управляющими оцениваемой фирмы - управляющие прогнозы одобрили.

5. Сбор сведений о сделках, включающих куплю-продажу или слияние предприятий, аналогичных оцениваемому, и расчет соответствующих мультипликаторов для определения рыночной стоимости торгово-экспортной фирмы «Х ».

6. Анализ и оценка активов и обязательств торгово-экспортной фирмы «Х » для расчета чистой стоимости активов.

2. Краткая характеристика отрасли

Оцениваемая фирма принадлежит к лесоперерабатывающей отрасли.

Лесопереработка базируется на недорогом и относительно легко возобновляемом сырье, причем процесс возобновления часто не сопряжен с большими затратами. Длительность рабочего периода в лесоводстве не является препятствием для инвестора, поскольку действующая в рыночной экономике долгосрочная тенденция к постепенному росту цен на лесобумажные товары возмещает ему потери, связанные с омертвлением средств, вложенных на начальном этапе производственного цикла. Поэтому лесной рынок представляется достаточно надежной, емкой и привлекательной сферой приложения усилий потенциального экспортера.

Мировой лесной рынок делится на несколько региональных секций. Они различаются по уровню лесообеспеченности, требованиям к качеству и ассортименту, по торговой практике, уровню цен. Ведущими региональными рынками являются североамериканский, тихоокеанский и европейский.

Североамериканский рынок высокомонополизирован, поставки часто осуществляются по внутрифирменным каналам между различными филиалами американских фирм в Канаде и канадских фирм в США. От российских поставщиков он отгорожен высокими таможенными барьерами.

Тихоокеанский рынок - остродефицитный. Основные покупатели - Япония, Китай, Гонконг, Сингапур. Он очень привлекателен для российских экспортеров, расположенных в Сибири и на Дальнем Востоке.

Европейский рынок характеризуется средней лесообеспеченностью.

На мировом рынке обычно применяется система скидок и надбавок к ценам при поставке фанеры, отличающейся ординарным качеством. Например, используются надбавки за спецификацию по заказу покупателя за поставку партии до 50 м3.

Проведенный анализ оцениваемой фирмы с российскими фирмами-аналогами позволил сделать вывод о том, что данная фирма занимает среднее положение в отрасли по таким показателям, как объем продаж, структура капитала, рентабельность продаж, оборачиваемость и т. д.

3. Краткая характеристика фирмы

Торгово-экспортная фирма «Х » является акционерным обществом закрытого типа (создана в 1992 г.).

В собственности фирмы находится отдельно стоящее здание общей площадью 700 м2. Часть здания после капитального ремонта предполагается сдавать в аренду, часть - использовать в качестве офиса. Капитальные вложения на ремонт составят приблизительно 160 тыс. долл. в течение двух лет. Фирма арендует складские помещения, имеет два автопогрузчика и десять компьютеров.

Товар. Он представлен в виде двух наименований: фанеры и древесноволокнистой плиты (ДВП). Экспорт ДВП составляет около 33 % в общем объеме реализации, а доля фанеры - соответственно 67 %. Фанера представлена более чем 80 наименованиями различных форматов, толщины, вида склейки и других специфических характеристик. Как правило, эта фанера выполнена по экспортному ГОСТу, подобные же изделия пользуются большим спросом в странах Западной Европы.

Сбыт и распределение. Крупнейшими рынками сбыта товара выступают Франция и Италия. С конца 1995 г. фирма стала работать на российском рынке. Основные оптовые покупатели фанеры и ДВП - крупные и средние предприятия по производству мебели, упаковочной тары, строительные фирмы. Общее число покупателей - около 20. С большинством из них заключены соответствующие контракты. Транспортировка осуществляется автомобильным и морским транспортом. Поскольку один автомобиль вмещает приблизительно около 40 м3 фанеры, то это позволяет завоевать рынок мелких фирм - потребителей фанеры. Фирма сотрудничает с такими крупными транспортировщиками, как PKS (Польша), Zust Ambrozett (Австрия), Могу etex (Франция) и др. Большие партии товара отправляются морским транспортом из портов Новороссийска и Санкт-Петербурга.

Поставщики. Фирма закупает фанеру и ДВП примерно у 15 поставщиков. Среди них - Пермский деревообрабатывающий комбинат (ДОК) и Пермский древесно-стружечный комбинат (ДСК), Великоустюжский фанерный комбинат (ФК), Верхне-Синячихинский ФК, Оржеский ДОК и др. Поскольку большинство из перечисленных комбинатов в настоящий момент переживает кризис неплатежей, то фирме приходится работать с ними на условиях предоплаты, для чего приходится брать краткосрочные кредиты в банке.

Персонал. Штат фирмы - 15 человек. В соответствии с российским законодательством фирма имеет статус малого предприятия.

Управление. Оно на фирме во многом зависит от решений одного человека - высококвалифицированного менеджера. Компетентными специалистами являются также бухгалтер и коммерческий директор.

Выводы. Предприятие выпускает продукцию, которая пользуется спросом на рынке. Клиентура широко диверсифицирована, основные клиенты расположены в России и за рубежом. Предприятие имеет большую сеть поставщиков, что обеспечивает ритмичность его работы. Управление фирмой достаточно квалифицированное.

4. Анализ финансового состояния

Анализ финансового состояния предприятия включает анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах деятельности оцениваемой фирмы за прошедшие периоды в целях выявления тенденций в ее деятельности и определения основных финансовых показателей. Данные показатели сравниваются с соответствующими показателями аналогичных предприятий, функционирующих в той же отрасли, что позволяет оценить относительное финансовое положение данной фирмы.

Финансовый анализ раскрывает истинное положение предприятия и степень финансовых рисков. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов предприятия, определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированных денежных потоков, величину мультипликатора, используемого в методе сделок.

5. Общее заключение по оценке

Для определения рыночной стоимости капитала торгово-экспортной фирмы «Х » были использованы три метода: дисконтированных денежных потоков, стоимости чистых активов и сделок. Данные методы основывались на оценке собственного капитала фирмы на 01.01.2012 без учета влияния внешнего инвестора.

Для получения итоговой величины рыночной стоимости фирмы были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Метод стоимости чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.

Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. Недостатки данного метода:

• проблема степени сравнимости оцениваемой фирмы и предприятий-аналогов;
• необходимость внесения корректировок, так как не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

На основе фактов, анализа и прогноза, приведенных в отчете, по мнению специалистов компании «XXX », рыночная стоимость 100 % владения собственным капиталом торгово-экспортной фирмы «X » по состоянию на 01.01.2012 составляет от 350 млн руб. до 400 млн руб.

Этот интервал не включает стоимость земли, поскольку 01.01.2012 фирма не имела права собственности на землю, занимаемую ее зданием, но имела исключительное право на ее использование.

Ограничивающие условия отчета и сделанные в нем допущения

1. Настоящий отчет достоверен только в полном объеме и соответствует указанным в нем целям.

2. Оценочная компания не несет ответственности за обстоятельства юридического характера, связанные с оцениваемым объектом недвижимости, и исходит из того, что он не является предметом залога или объектом судебного иска.

3. Компания исходит из того, что сведения, представленные ей и содержащиеся в настоящем отчете, получены из источников, заслуживающих доверия.

4. Компания предполагает отсутствие каких-либо скрытых факторов, влияющих на объект оценки.

5. Все иллюстративные материалы использованы в настоящем отчете исключительно в целях облегчения читателю визуального восприятия.

6. Ни заказчик, ни оценщик не могут использовать отчет иначе, чем это предусмотрено договором на оценку.

7. Заказчик принимает на себя обязательство заранее освободить оценщика от всякого рода расходов и материальной ответственности, происходящих из риска третьих лиц к оценщику, вследствие легального использования результатов настоящего отчета, кроме случаев, когда окончательным судебным порядком определено, что возникшие убытки, потери и задолженности явились результатом мошенничества, халатности или умышленно неправомочных действий со стороны оценщика в процессе выполнения работ по оценке.

Рассматривается проблема совершенствования методологии анализа в системе управления финансовым состоянием коммерческой организации в современных условиях. В первой главе излагаются теоретические основы анализа в управлении финансовым состоянием коммерческой организации; во второй и третьей - методологические, методические и прикладные аспекты анализа финансового состояния коммерческой организации; в четвертой - возможности использования результатов анализа финансового состояния в обосновании программ финансового оздоровления организаций. Для научных и практических работников, занимающихся вопросами анализа финансового состояния коммерческих организаций, преподавателей, аспирантов и студентов вузов.

Методика выявление и оценки "скрытых" и "мнимых" активов и обязательств. Применяется для оценки рыночной стоимости организации(бизнеса) Книга представляет собой дополненное и переработанное издание двух ранее опубликованных автором исследований: Методика выявления и оценки "скрытых" активов и Методика выявления и оценки "мнимых" активов. Рассмотрены вопросы совершенствования методик и приемов рыночной оценки стоимости функционирующего бизнеса с использованием данных бухгалтерского, налогового и управленческого учета, а также вопросы совершенствования методик и приемов выявления и оценки активов и обязательств, которые либо отражены в бухгалтерском учете, но фактически отсутствуют, либо отсутствуют в учете, но фактически имеются в наличии. Методика будет интересна практикующим оценщикам, а также преподавателям, аспирантам и студентам экономических специальностей: бухгалтерский учет, предпринимательская деятельность, финансы и кредит, оценка бизнеса.

Эта книга - первое систематическое изложение современной теории структуры капитала на русском языке. Она знакомит читателя с классической теорией структуры капитала и со всеми неоклассическими моделями оптимальной структуры капитала. В книге собраны и проанализированы результаты наиболее значимых эмпирических исследований, посвященных влиянию структуры капитала на текущую рыночную стоимость компании. Автор предлагает новый подход, который позволяет объединить разрозненные, часто противоречащие друг другу теории оптимальной структуры капитала в единое целое. Рекомендуется научным работникам, преподавателям и аспирантам, студентам старших курсов экономических вузов и слушателям программ МВА, специализирующимся в области финансов и стратегического менеджмента, финансовым директорам, инвестиционным менеджерам и управляющим компаниями.

Определены основные этапы работы по проведению мониторинга финансового состояния организации (фирмы). В каждом разделе дается теоретическая база для проведения расчетов, а расчеты сводятся в таблицы, использование которых облегчает формулировку выводов. Показано, что мониторинг финансового состояния организации является базой для разработок предложений по совершенствованию ее работы в планируемом периоде. В приложении приведены формы бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Для студентов вузов, обучающихся на экономических факультетах.

В издании популярно изложены основные теоретические положения по проведению анализа финансового состояния, освещены особенности оценки положения неплатежеспособных предприятий. Приведенные примеры анализа реальных предприятий: сельскохозяйственного, государственного унитарного, акционерного общества, - наглядно демонстрируют, как рассчитывать и толковать аналитические показатели. Это подчеркивает практическую направленность издания. Предназначено в помощь арбитражным управляющим на этапе наблюдения должника, финансовым менеджерам предприятий, студентам и аспирантам высших учебных заведений по специальности "Антикризисное управление".

Изложены теоретические основы, методика и практические рекомендации по анализу финансового состояния и бизнес-планированию текущей деятельности торговой организации потребительской кооперации. Рассмотрен весь цикл бизнес-планирования - от подготовительного этапа до конкретного планирования основных и оборотных средств, закупок товаров, издержек обращения и т.д. Приводится большое количество таблиц и вспомогательных расчетов, которые можно использовать на практике при анализе и планировании деятельности торговой организации. В приложениях даны отчеты и балансы конкретной организации. Для преподавателей и студентов экономических вузов, а также практических работников экономических, финансовых и маркетинговых служб организации.

Вашему вниманию предлагается перевод второго издания "Пособия по оценке бизнеса" ("Handbook of Business Valuation"). К настоящему времени его англоязычное издание пользуется безусловным авторитетом среди профессионалов оценочного бизнеса. Авторами книги являются признанные авторитеты в оценке бизнеса. В издании представлен практический опыт специалистов США в сфере оценки малого бизнеса различных направлений. Целевая аудитория настоящего издания - практикующие оценщики бизнеса и топ менеджеры компаний. Интересна книга будет студентам экономических специальностей и читателям, интересующимся современными публикациями об оценке бизнеса. Цель преследуемая издателями настоящей книги - расширить представление читателя о практических методах оценки бизнеса.

В книге раскрыты основные подходы и методы оценки бизнеса, стоимость предприятия представлена как целевая функция управления, приведены практические примеры оценки стоимости предприятия в целом и его частей. Предложены новые решения таких ключевых вопросов оценки бизнеса, как определение числа лет прогнозного периода, согласование результатов оценки по затратному и доходному подходам. Для оценщиков, руководителей предприятий и других лиц, связанных с определением стоимости бизнеса. Книга может быть использована студентами, аспирантами, преподавателями вузов.

Предлагаются оригинальные гипотезы оценки бизнеса, новые подходы к решению задачи оценки, основанные на анализе параметров фирмы в неограниченном временном интервале и в условиях неопределенности с использованием математического моделирования изменения состояний микроэкономической среды. Приводятся практические результаты разработанного инструментария для оценки бизнеса в различных областях деятельности. Для специалистов в области математического моделирования экономических процессов, преподавателей, аспирантов и студентов экономических вузов, а также для менеджеров фирм различного профиля.

Книга посвящена вопросам оценки бизнеса методами накопления активов и дисконтирования денежных потоков, особенностям управления стоимостью компании с применением косвенных методов воздействия. Данная книга предназначается для профильных студентов, аспирантов и специалистов в области корпоративных финансов и оценки бизнеса.