Подходы к оценке товарного знака. Выделение экономического эффекта
Формул для расчета стоимости собственного капитала несколько. Непубличным компаниям для определения стоимости собственного капитала можно применять модель оценки долгосрочных активов (CAPM), которую часто используют инвестиционные профессионалы.
Модель для расчета стоимости собственного капитала непубличных компаний
Для расчета стоимости собственного капитала для непубличных компаний используется модифицированная модель оценки долгосрочных активов (CAPM, capital asset pricing model), которая была предложена У. Шарпом (Sharpe, 1964). Конечно в академической литературе существует много других подходов, но большинство инвестиционных профессионалов используют именно ее.
Модель САРМ говорит о том, что ожидаемая доходность инвестора складывается из 2х компонентов: безрисковой ставки доходности (Rf) и премии за риск инвестирования в акционерный капитал (ERP). Сама же премия за риск корректируется на систематический риск актива. Систематический риск обозначается коэффициентом бета (b). Таким образом, если коэффициент бета больше 1, означает, что актив представляется более рисковым, чем рынок. Тем самым ожидаемая доходность инвестора будет выше. Если коэффициент бета меньше 1 – актив представляется менее рисковым, чем рынок, и тем самым ожидаемая доходность инвестора будет ниже.
Расчет мультипликатора собственного капитала
Формула для расчета стоимости собственного капитала
Ниже представлена формула для . Это формула модифицированной САРМ, которая применяется, чтобы рассчитать стоимость собственного капитала для российских непубличных компаний.
R e = R fl = b * ERP + S 1 + S 2 , где
R e – стоимость собственного капитала;
R fl – локальная безрисковая ставка доходности. Доходность российских государственных облигаций ОФЗ;
b – бета коэффициент;
ERP – премия за риск инвестирования в акционерный капитал;
S 1 – премия за малую капитализацию;
S 2 – специфические риски.
Р асчет рентабельности собственного капитала по трехфакторной модели DuPont
Пример расчета стоимости собственного капитала непубличной компании
Давайте подробно рассмотрим каждую из составляющих формулы расчета стоимости собственного капитала и определим, где взять сами данные для вычислений. Для примера я возьму гипотетическую российскую компанию, производителя безалкогольных напитков.
Информация о гипотетической компании:
- Отрасль – производство безалкогольных напитков;
- Выручка – 7 млрд руб.
- Соотношение заемного капитала к собственному (D/E) – 0,35
Разберем все элементы в формуле расчета стоимости собственного капитала.
Методы оценки собственного капитала компании
Локальная безрисковая ставка доходности
Данный показатель является универсальным для всех российских компаний и уже включает в себя страновые риски. На сайте rusbonds.ru можно найти информацию по доходности российских ОФЗ. На 27 июня 2016 года доходность по российским ОФЗ составляла 9,4%. То есть, приобретя российскую государственную облигацию, мы можем получить в рублях доходность на уровне 9,4%. Это значение и будем использовать в нашей формуле расчета стоимости собственного капитала.
Какой бета-коэффициент использовать в формуле расчета стоимости собственного капитала
Чтобы рассчитать бета-коэффициент для нашей компании, нам необходимо определить бета отрасли. На сайте Асвата Дамодарана можно ознакомиться с отраслевыми бетами для развивающихся рынков. Чтобы не уходить в теорию, сразу скажу, что для расчета стоимости собственного капитала по нашей формуле необходимо взять безрычаговый бета коэффициент (unlevered beta). Как мы видим, данный показатель для производителей безалкогольных напитков оставляет 1,06.
Формула рычаговой беты коэффициента по формуле Хамады выглядит следующим образом:
b l – рычаговая бета или бета с учетом долговой нагрузки;
b u – безрычаговая бета или бета отрасли;
Т – ставка налога на прибыль, для российских компаний данный показатель будет равняться 20%;
D/E – соотношение заемного капитала к собственному.
Таким образом, мы определили еще один элемент формулы расчета стоимости оборотного капитала. <ета-коэффициент нашей гипотетической компании будет равняться 1,36.
1,06 * (1 + (1 - 20%) * 0,35) = 1,36
Премия за риск инвестирования в акционерный капитал (ERP)
В формуле расчета стоимости собственного капитала мы будем использовать ERP для США. Почему? Во-первых, премия за риск инвестирования в акционерный капитал не зависит от инфляционных ожиданий, так номинальная ERP равна реальной ERP.
ERP Nominal = R M, Nominal - R f, Nominal
R M, Nominal = R M, Real + i
R f, Nominal = R f, Real + i
ERP Nominal = ERP Real
i – ожидаемая инфляция.
Во-вторых, страновые риски уже учтены в ОФЗ (локальная безрисковая ставка доходности). Как правило, премия за риск инвестирования в акционерный капитал для развивающихся рынков рассчитывается как ERP для США + премия за страховой риск. Но так как в доходности по ОФЗ страновой риск уже сидит, то нет необходимости дублировать страховой риск для ERP. Получается, что в формуле расчета стоимости собственного капитала будем использовать значение премии за риск инвестирования в акционерный капитал для США, равный 5%.
Премия за размер в формуле расчета стоимости собственного капитала
В связи с тем, что маленькие компании рисковее больших, возникает дополнительная премия. В таблице ниже представлены эмпирические исследования Ibbotson относительно премии за размер. Как мы видим в таблице, размер определяется на основе рыночной капитализации.
| Decile | Market Capitalization of Smallest Company (in millions) | Market Capitalization of LagestCompany (in millions) | Size Premium (Return in Excess of Camp) |
|---|---|---|---|
| Mid-Cap (3-5) | $1,919,240 | $7,686,611 | 1.12% |
| Low-Cap (6-8) | 514.459 | $1,909.051 | 1.85% |
| Micro-Cap (9-10) | 1.139 | $514.209 | 3.81% |
Для большинства российских непубличных компаний мы можем использовать премию в размере 3,81%, так как очень мало непубличных компаний, которые имеют стоимость выше 500 млн. долл. США.
Премия за специфические риски
Специфические риски – это риски специфичные для компании. Они рассчитываются экспертно и составляют от 0 до 5%. К основным специфическим рискам относятся:
- зависимость бизнеса от 1–2 клиентов;
- зависимость бизнеса от 1–2 поставщиков;
- зависимость бизнеса от акционера или другого члена управленческой команды.
Предположим, что у нашей компании средние специфические риски, которые составляют 2,5%.
Теперь подставляем все значения в формулу для расчета стоимости собственного капитала.
Получаем стоимость собственного капитала для гипотетической компании: 9,4%+1,36*5%+3,81%+2,5% = 22,51%.
Обсудить статью можно в официальных группах журнала в соцсетях
Разберем такой инвестиционный показатель как – коэффициент бета, рассчитаем его на реальном пример с помощью Excel и рассмотрим различные современные модификации.
Коэффициент бета. Определение
Коэффициент бета (англ. Beta, β, beta coefficient ) – определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля. Коэффициент используется как мера систематического риска, и применяется в модели У.Шарпа – оценки капитальных активов CAPM (Capital Assets Price Model ). В первые, коэффициент бета рассмотрел Г. Марковиц для оценки систематического риска акций, который получил называние индекс недиверсифицируемого риска. Коэффициент бета позволяет сравнивать между собой акции различных компаний по степени их риска.
Формула расчета коэффициента бета
β – коэффициент бета, мера систематического риска (рыночного риска);
r i – доходность i-й акации (инвестиционного портфеля);
r m – рыночная доходность;
σ 2 m – дисперсия рыночной доходности.
 |
★ (рассчитай портфель за 1 минуту) + оценка риска и доходности |
|
★ |
Анализ уровня риска по значению коэффициента бета (β)
Коэффициент бета показывает рыночный риск акции и отражает чувствительность изменения акции по отношению к изменению доходности рынка. В таблице ниже показана оценка уровня риска по коэффициенту бета. Коэффициент бета может иметь как положительный, так и отрицательный знак, который показывает положительную или отрицательную корреляцию между акцией и рынком. Положительный знак отражает, что доходность акций и рынка изменяются в одном направлении, отрицательный – разнонаправленное движение.
|
Значение показателя |
Уровень риска акции |
Направление изменения доходности акции |
|
Высокий |
Однонаправленное |
|
|
Умеренный |
Однонаправленное |
|
|
Низкий |
Однонаправленное |
|
| -1 < β < 0 |
Низкий |
Разнонаправленное |
| β = -1 |
Умеренный |
Разнонаправленное |
|
Высокий |
Разнонаправленное |
Данные для построения коэффициента бета информационными компаниями
Коэффициент бета используется многими информационно-инвестиционными компаниями для оценки систематического риска: Bloomberg, Barra, Value Line и др. Для построения коэффициента бета используются месячные/недельные данные за несколько лет. В таблице показаны основные параметры оценки показателя различными информационными компаниями.
Можно заметить, что Bloomberg проводит краткосрочную оценку показателя, тогда как Barra и Value Line используют месячные данные доходностей акций и рынка за последние пять лет. Долгосрочная оценка может сильно быть искажена вследствие влияния на акции компании различных кризисов и негативных факторов.
Коэффициент бета в модели оценки капитальных активов – CAPM
Формула расчета доходности акций по модели капитальных активов CAPM (Capital Assets Price Model, модель У.Шарпа ) имеет следующий вид:
где:
r – будущая ожидаемая доходность акций компании;
r f – доходность по безрисковому активу;
r m – доходность рынка;
β – коэффициент бета (мера рыночного риска), отражает чувствительность изменения стоимости акций компании в зависимости от изменения доходности рынка (индекса);
Модель CAPM была создана У.Шарпом (1964) и Дж. Линтером (1965) и позволяет спрогнозировать будущее значение доходности акции (актива) на основании линейной регрессии. Модель отражает линейную взаимосвязь планируемой доходности с уровнем рыночного риска, выраженного коэффициентом бета.
Для расчета рыночной доходности используют доходность индекса или фьючерса на индекс (индекс ММВБ, РТС – для России, S&P500 – США).
Пример расчета коэффициента бета в Excel
Рассчитаем коэффициент бета в Excel для отечественной компании ОАО «Газпром». Данная компания имеет обыкновенные акции, котировки которых можно посмотреть на сайте finam.ru в разделе «Экспорт данных». Для расчета были взяты месячные котировки акции ОАО «Газпром» (GAZP) и индекса РТС (RTSI) за период с 31.01.2014 по 31.01.2015 г.
Для расчета коэффициента бета необходимо рассчитать коэффициент линейной регрессии между доходностью акций ОАО «Газпром» и индекса РТС. Рассмотрим два варианта расчета коэффициента бета средствами Excel.
Вариант №1. Расчет через формулу Excel
Расчет через формулы Excel выглядит следующим образом:
ИНДЕКС(ЛИНЕЙН(D6:D17;E6:E17);1)
Вариант №2. Расчет через надстройку «Анализ данных»
Второй вариант расчета коэффициента бета использует надстройку Excel «Анализ данных». Для этого необходимо перейти в главном меню программы в раздел «Данные», выбрать опцию «Анализ данных» (если данная надстройка включена) и в инструментах анализа выделить «Регрессия». В поле «Входной интервал Y» выбрать доходности акции ОАО «Газпром», а в поле «Выходные интервал X» выбрать доходности индекса РТС.
Далее мы получим отчет по регрессии на отдельном листе. В ячейке В18 показано значение коэффициента линейной регрессии, который равен коэффициенту бета = 0,46. Также проанализируем другие параметры модели, так показатель R-квадрат (коэффициент детерминированности) показывает силу взаимосвязи между доходностью акции ОАО «Газпром» и индекса РТС. Коэффициент детерминированности равен 0,4, что является довольно мало для точного прогнозирования будущей доходности по модели CAPM. Множественный R – коэффициент корреляции (0,6), который показывает наличие зависимости между акцией и рынком.
Значение 0,46 коэффициента бета для акции свидетельствует о умеренном риске и в тоже время сонаправленность изменения доходностей.
|
★ (расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR) + прогнозирование движения курса |
Недостатки использования коэффициента бета в модели CAPM
Рассмотрим ряд недостатков присущих данному коэффициенту:
- Сложность использования коэффициента бета для оценки низколиквидных акций. Данная ситуация характерна для развивающихся рынков капитала, в частности: России, Индии, Бразилии и т.д.
- Не возможность оценки малых компаний, не имеющих эмиссий обыкновенных акций. Большинство отечественных компаний не проходили процедуры IPO.
- Неустойчивость прогноза коэффициента бета. Использование линейной регрессии для оценки рыночного риска по ретроспективным данным не позволяет получать точные прогнозы риска. Как правило, трудно прогнозировать коэффициент бета более 1 года.
- Не возможность учета несистематических рисков компании: рыночной капитализации, исторической доходности, отраслевой принадлежности, критериев P/E и т.д., которые оказывает влияние на величину ожидаемой доходности.
Так как коэффициент, предложенный У. Шарпов не имел должной устойчивости и не мог использоваться для прогнозирования будущей доходности в модели CAPM, различными учеными были предложены модификации и корректировки данного показателя (англ. adjusted beta, modified beta ).Рассмотрим скорректированные коэффициенты бета:
Модификация коэффициента бета от М.Блюма (1971)
Маршал Блюм показал, что со временем коэффициенты бета компаний стремятся к 1. Формула расчета скорректированного показателя следующая:
Использование данных весовых значений позволяет более точно спрогнозировать будущий систематический риск. Так данную модификацию используют многие информационные агентства, такие как: Bloomberg, Value Line и Merrill Lynch.
Модификация коэффициента бета от Бава-Линдсберга (1977)
В своей корректировке Линдсберг предложил рассчитывать односторонний коэффициент бета. Главный постулат заключался в том, что изменение доходности выше определенного уровня большинство инвесторов не рассматривают как риск, а риском считается только то, что ниже уровня. За минимальный уровень риска в данной модели был доходность безрискового актива.
где:
r i – доходность акции; r m – доходность рынка; r f – доходность безрискового актива.
Модификация коэффициента бета от Шоулза-Виллимса
β -1 , β, β 1 – коэффициенты беты для предыдущего (-1) текущего и следующего (1) периода;
ρ m – коэффициент автокорреляции рыночной доходности.
Модификация коэффициента бета от Харлоу-Рао (1989)
Формула отражает одностороннюю бету, с предположением, что инвесторы рассматривают риск только как отклонение от среднерыночной доходности вниз. В отличие от модели Бава-Линдсберга за минимальный уровень риска брался уровень среднерыночной доходности.
где: μ i – средняя доходность акции; μ m – средняя доходность рынка;
Резюме
Коэффициент бета является одним из классических мер рыночного риска для оценки доходности акций, инвестиционных портфелей и ПИФов. Несмотря на сложность использования данного инструмента для оценки отечественных низколиквидных акций и неустойчивость его изменения во времени, коэффициент бета является ключевым показателем оценки инвестиционных рисков. Рассмотренные модификации коэффициента позволяют скорректировать и дать более оценку систематическому риску. С вами был Иван Жданов, спасибо за внимание.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Подобные документы
Понятие и объекты интеллектуальной собственности, сравнительное описание основных подходов к их оценке: затратного, сравнительного и доходного. Порядок проведения оценки объектов промышленной стоимости: изобретений, полезных моделей, товарных знаков.
контрольная работа , добавлен 04.05.2014
Особенности оценки объектов залога. Анализ использования земельного участка. Определение рыночной стоимости объекта оценки на основе затратного, сравнительного и доходного подходов. Обоснование коэффициента ликвидности и итоговое заключение о стоимости.
дипломная работа , добавлен 19.12.2011
Общая характеристика товарного знака "Рекорд". Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Расчет затрат на разработку и рекламу товарного знака, оценка его рыночной стоимости в рамках доходного подхода методом освобождения от роялти.
курсовая работа , добавлен 02.03.2014
Правовая охрана товарного знака в Республике Беларусь. Регистрация товарного знака и выдача свидетельства на него. Приоритет товарного знака и экспертиза заявки на его регистрацию. Основания к отказу регистрации товарного знака и знака обслуживания.
реферат , добавлен 02.03.2008
Дисконтирование в оценке стоимости нематериальных активов. Капитализация денежных потоков от использования интеллектуальной собственности. Достоинства и недостатки доходного подхода. Оценка товарного знака Winston, определение стоимости данного бренда.
курсовая работа , добавлен 06.05.2014
Процедура и состав работ, задачи и цели проведения оценки, ее допущения и ограничивающие условия. Характеристика объекта оценки. Расчет стоимости молота ковочного методом затратного, сравнительного и доходного подходов, согласование результатов оценки.
курсовая работа , добавлен 11.12.2012
Структура стоимости объекта недвижимости по элементам. Определение стоимости бизнеса в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов. Этапы оценки стоимости бизнеса. Процесс согласования стоимостных результатов оценки стоимости бизнеса.
контрольная работа , добавлен 10.02.2016
Основание для проведения оценки. Результаты оценки и итоговая величина стоимости объектов оценки. Определение рыночной стоимости объектов оценки в рамках затратного подхода. Процедура оценки рыночной стоимости движимого имущества. Этапы процесса оценки.
курсовая работа , добавлен 02.04.2009
Раскрытие сущности, функций и роли товарного знака как объекта интеллектуальной собственности и хозяйственной деятельности и выявление особенности его стоимостной оценки; провести анализ законодательно-нормативной и методологической базы оценки товарных знаков в Российской Федерации; исследование особенностей применения доходного, сравнительного и затратного подхода для оценки товарных знаков и брендов...
Поделитесь работой в социальных сетях
Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск
Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.вшм> |
|||
| 12081. | Оценка биопродукционных возможностей водоемов Республики Карелия для товарного выращивания форели | 17.16 KB | |
| Выполнены комплексные исследования включающие гидрологию гидрохимию гидробиологию и рыбное население 94 водоемов из 14 районов Республики Карелия которые позволили оценить запасы биоресурсов и определить рыбопродуктивность озер. Она рекомендуется для планирования работ по развитию рыбной отрасли и рыболовного туризма в Республике Карелия. Использование базы данных будет способствовать эффективности работы и дальнейшему развитию рыбной отрасли в Республике Карелия. | |||
| 9340. | Оценка стоимости земли | 20.95 KB | |
| Оценка стоимости земли. Оценка стоимости земли. Предмет оценки Земельный рынок Нормативная цена земли Рыночная стоимость земли. Вовторых во многих субъекта РФ введена система дифференцированного налогообложения земли. | |||
| 17276. | Оценка стоимости торгового помещения | 120.83 KB | |
| Важность данного вопроса определяется тем, что относительно оценки стоимости торговой недвижимости у оценщиков давно выработался единые подходы, отраженные как в научных работах, экономической и периодической литературе, так и в нормативно-правовых документах. | |||
| 10713. | ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ | 15.56 KB | |
| В дальнейшем будем обозначать оценки величины стоимости различных финансовых инструментов в следующем виде: VB стоимость облигаций; VP стоимость привилегированных акций; VS стоимость обычных акций. Основной принцип оценки финансового инструмента состоит в справедливости сделки между эмитентом и инвестором которая привела к появлению этого инструмента: Текущая стоимость инструмента равна приведенной к настоящему времени стоимости денег которые обеспечит этот финансовый инструмент его владельцу в течение всего срока существования... | |||
| 20613. | ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА НЕДВИЖИМОСТИ | 1.33 MB | |
| Расчетно-графическая работа по дисциплине Экономика недвижимости ЯГТУ 080100. факультет инженерно-экономический курс 2 группа ЭЭ-27 1 Тема работы Оценка рыночной стоимости объекта недвижимости 2 Исходные данные: информация от владельца здания данные Росстата Интернет источники портал недвижимости сайт индексы рынка недвижимости финансовые и оценочные сайты 3 Представить следующие материалы: а текстовые: пояснительная записка; б графические:... | |||
| 17247. | ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ ЗАО "МПТ" С ЦЕЛЬЮ ИХ ПРОДАЖИ | 219.59 KB | |
| По мере того как в России появлялись независимые собственники предприятий все острее возникала потребность в определении рыночной стоимости обыкновенных акций компаний. Оценка стоимости обыкновенных акций компаний это процесс определения... | |||
| 17248. | ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОАО «ЦАРИЦЫНО» МЕТОДОМ ЧИСТЫХ АКТИВОВ | 525.93 KB | |
| Ключевым элементом механизма управления финансами предприятия является прогнозирование его стоимости позволяющее оценить перспективы развития компании выбрать оптимальные пути... | |||
| 17278. | ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ТОРГОВОЙ НЕДВИЖИМОСТИ | 568.57 KB | |
| Исследование практической работы российских оценщиков позволило заключить, что в российской оценочной практике информационной базой оценки нередко становятся не достоверные данные, а субъективные мнения и прогнозы. Значительная роль индивидуального фактора негативно влияет на качество оценки, снижая объективность выводов. | |||
| 20903. | Оценка ликвидационной стоимости предприятий в процессе их банкротства | 66.32 KB | |
| Внешние и внутренние причины банкротства. Виды банкротства предприятия. Оценка ликвидационной стоимости предприятий в процессе их банкротства. Проблемы оценки имущественного комплекса при продаже предприятия в процедурах банкротства. И перед обществом встает вопрос: что же делать с этими обанкротившимися предприятиями. Существующая в России нормативно-правовая база регламентирующая процесс банкротства оказалась неработоспособной в современных экономических... | |||
| 20277. | Оценка стоимости объектов интеллектуальной собственности и практика ее применения | 132.55 KB | |
| Международные стандарты оценки объектов интеллектуальной собственности и анализ возможностей их применения в РК. Теоретические основы сравнительного анализа международных европейских и национальных стандартов оценки. Международные стандарты оценки... | |||
Ректор «Академии оценки и
Строительства»
Отчет № Х
Оценка стоимости товарного знака, принадлежащего АО «Кселл»
| Дата оценки | |
| Собственник | АО «Кселл» |
| Цель оценки | |
| Месторасположение | |
| Объект оценки | Товарный знак |
| Договор | |
| Стоимость рассчитанная: | |
| Курс доллара на дату оценки | 346,62 тенге |
| Исполнитель | ИИК: KZ096010131000013461 АО «Народный Банк Казахстан» БИК: HSBKKZKX, Кбе 17 |
Г. Алматы, 2016
СЕРТИФИКАТ КАЧЕСТВА.. 4
1. ОБЩАЯ ЧАСТЬ. 5
Квалификация оценщика.
1.5 Процедура оценки. 9
2. ОПИСАТЕЛЬНАЯ ЧАСТЬ. 11
3. РАСЧЁТНАЯ ЧАСТЬ. 18
Сопроводительное письмо
Тенге
Или эквивалентно
долларов США
С уважением,
СЕРТИФИКАТ КАЧЕСТВА
1. ОБЩАЯ ЧАСТЬ
1.1 Краткое изложение основных фактов и выводов
| Заказчик оценки | АО «Kcell» |
| Оценщик: | Академия оценки и строительства |
| Реквизиты оценщика: | 050035 г.Алматы, ул. Джандосова, д.59 РНН 600400067815 |
| Лицензия оценщика: | Генеральная Государственная лицензия на право проведения оценки ЮЛ № 00147 – (58002-1910-У-е), № 0048698 от 01.12.2006 г. |
| Основания проведения оценки: | Договор на оценку |
| Объект оценки: | Товарный знак |
| Дата оценки: | 05.03.2016 г. |
| Вид определяемой стоимости: | Рыночная стоимость |
| Назначение оценки: | для принятия управленческих решений |
Идея бренда
Обновленный образ Kcell имеет казахстанские корни и высокую степень доверия. Не забывая свое прошлое, компания строит мост в будущее, что делает Kcell новатором на казахстанском рынке сотовой связи.
Они создают идеи, чтобы дарить гибкие решения для обеспечения нужд наших пользователей, и воплощают их в жизнь.
Они работают для того, чтобы сделать жизнь легче одним прикосновением. Будучи местным оператором, они могут предложить самые новые технологии, дружественный сервис и инновационный подход, строя и инвестируя в страну, в которой живем.
Ценности бренда
Ключевыми ценностями обновленного бренда являются новаторство, надежность, гибкость, социальная ответственность и принадлежность к казахстанским корням.
Новаторство: Kcell внедряет технологические инновации и предвосхищает ожидания своих абонентов.
Надежность: Компания обеспечивает своих клиентов качественной и эффективной связью самого широкого охвата.
Гибкость: Kcell всегда на связи с абонентами, поэтому принимает нужные им решения вовремя и воплощает их в активные действия.
Социальная ответственность: Уважая национальные корни и культуру, компания вносит вклад в культурное и общественное развитие Казахстана.
Быть одним из нас: Команда Kcell и ее потребители - граждане одной страны. Компания работает на благо общества, постоянно меняя представления казахстанцев о возможностях общения и ведения бизнеса.
Образ бренда
Новый образ стал новым выражением ценностей Kcell. Он наполнен современностью и энергией XXI века. В его ярком, инновационном, уникальном дизайне содержится своя аутентичная история – Кcellовская.
Камень пурпурного цвета символизирует связь с нашей сокровенной внутренней природой. Камень - символ нашего происхождения, он отражает наше наследие, наши корни и наши человеческие ценности. Каждый из нас так же неповторим, как и каждый камень, но мы часть одной земли, с которой связали свои судьбы. Текстура камня соединяет наши сердца. В его прочности - наше единство. Прикасаясь к нему, мы черпаем духовные силы.
Цветовое решение логотипа – дань яркому будущему Kcell. Глубокий, насыщенный пурпурный цвет соединил в себе лучшие черты красного и синего. Он аккумулирует страсть и энергию красного, мудрость и доверие синего. Выделяющийся из остальных цветов спектра, он несет в себе созидательную энергетику и дает вдохновение.
1.5 Процедура оценки
Оценка стоимости – это совокупность логических процедур и расчётов, имеющих целью формирование обоснованного заключения о величине стоимости объекта. По сути, это моделирование представлений потенциальных рационально мыслящих и свободных в действиях покупателей и продавцов о полезности имущества, в зависимости таковой от его свойств и от их готовности приобрести данную полезность (расстаться с ней) за уместную (по их представлениям) сумму денег. Строго говоря, предметом оценки всегда является не само имущество, а те или иные права на него (полное право собственности или совокупность частичных прав). Методы и технологии оценки фиксируются в форме тех или иных Стандартов оценки.
Процесс оценки стоимости имущественного комплекса представляет собой совокупность действий по выявлению и анализу физических, экономических, социальных и т.п. факторов, оказывающих влияние на величину стоимости объектов. Он состоит из следующих основных этапов.
Изучение оцениваемого имущества и выявление факторов, существенно влияющих на его стоимость.
Анализ возможностей получения информации, необходимой для применения известных подходов к оценке.
Выбор подходов к оценке, применение которых уместно и реализуемо.
Сбор исходной информации.
Применение выбранных подходов к оценке.
Анализ результатов, полученных при использовании разных подходов, их согласование (вынесение итогового суждения о стоимости).
Подготовка отчёта.
Таким образом, в общем случае, процедура оценки включает в себя следующие этапы:
Осмотр объекта оценки.
Интервью с работниками, эксплуатировавшими имущество.
Сбор общих и специальных данных, изучение технической документации.
Применение методов оценки для Объекта.
Составление и оформление письменного отчета.
ЦЕЛЬ ОЦЕНКИ
Целью данной оценки является определение рыночной стоимости товарного знака «Kcell»
2.3 ТОВАРНЫЙ ЗНАК КАК ПРЕДМЕТ ИССЛЕДОВАНИЯ
Товарные знаки представляют собой обозначения, позволяющие отличать товары и услуги одних производителей от однородных товаров и услуг других производителей, и являются, таким образом, средством индивидуализации товаров и услуг.
Верховный суд США по делу PARK"N Fly, Inc и Dollar Park&Fly, Inc в 1985 году отметил, что товарные знаки есть символы качества и доброжелательности (престижа), чья стоимость растет с течением времени в результате использования, рекламирования и увеличения объемов продаж.
Защита престижа компаний осуществляется посредством патентно-правовой охраны товарных знаков. Правовая охрана товарного знака в РК предоставляется на основании его государственной регистрации, действующей в течение 10 лет. Срок действия регистрации товарного знака может быть продлен каждый раз на 10 лет.
Современный рынок интеллектуальной собственности можно охарактеризовать как нарождающийся, но, не смотря на это, начинает возрастать интерес и спрос со стороны предпринимателей к ее использованию в различных сферах и различных экономико-правовых ситуациях с целью получения дохода.
Как правило, интеллектуальная собственность в практике предприятия может реализоваться в двух основных формах: в качестве вклада в уставный фонд предприятия или в хозяйственной деятельности предприятия в качестве «нематериальных активов».
Использование интеллектуальной собственности в уставном фонде позволяет предприятию и авторам – создателям ее получить следующие практические преимущества: сформировать значительный по размерам уставный фонд без отвлечения денежных средств и обеспечить доступ к банковским кредитам и инвестициям (интеллектуальную собственность можно использовать наравне с другим имуществом предприятия в качестве объекта залога при получении кредитов); амортизировать интеллектуальную собственность (за исключением товарного знака) в уставном фонде и заместить ее реальными денежными средствами (капитализировать интеллектуальную собственность). При этом амортизационные отчисления на законных основаниях остаются в распоряжении предприятия, включаются в себестоимость продукции и не облагаются налогом на прибыль; автором и предприятиям – владельцам интеллектуальной собственности участвовать в качестве учредителей (собственников) при организации дочерних и самостоятельных фирм без отвлечения денежных средств.
Использование интеллектуальной собственности в хозяйственной деятельности позволит:
Документально подтвердить права собственности и поставить ее объекты на баланс в качестве имущества предприятия. Это дает возможность производить амортизацию интеллектуальной собственности и образовывать соответствующие фонды амортизационных отчислений за счет себестоимости продукции;
Получить дополнительные доходы за передачу прав на использование объектов интеллектуальной собственности, а также обеспечить обоснованное регулирование расценок на продукцию инновационной деятельности предприятия в зависимости от объема передаваемых прав на ее использование.
Кроме этого, документальное подтверждение прав собственности и прав на использование интеллектуальной собственности, а также получение официальных охранных документов позволяет:
Обеспечить реальный контроль за долей рынка и возможность законного преследования недобросовестных конкурентов и «пиратов» (нарушителей исключительных прав на объекты интеллектуальной собственности);
Получить дополнительные преимущества в бизнесе (оборотоспособные ОИС приводят к росту стоимости всего бизнеса; «удачный» товарный знак способствует продвижению товаров и услуг на рынке и др.).
2.4 ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА МЕТОДОВ ОЦЕНКИ И КРАТКОЕ ИЗЛОЖЕНИЕ ИХ СУЩНОСТИ
Установление рыночной или иной стоимости производится путем применения методов оценки, сгруппированных в доходный, затратный и сравнительный подходы.
Методы доходного подхода - методы определения стоимости объекта недвижимости, основанные на определении ожидаемых доходов от его использования в будущем:
1) метод прямой капитализации (метод капитализированного дохода) - определение стоимости исходя из условий сохранения стабильного использования объекта недвижимости, при постоянной величине дохода, отсутствии первоначальных инвестиций, одновременном учете возврата капитала и дохода на капитал;
2) метод дисконтирования денежных потоков (метод дисконтированного наличного потока) - определение стоимости исходя из условий изменения и неравномерного поступления денежных потоков в зависимости от степени риска, связанного с использованием объекта;
3) иные методы, предусмотренные действующим законодательством.
Методы затратного подхода - это методы определения стоимости полного воспроизводства или замещения объекта недвижимости за вычетом всех видов износа:
I) метод поэлементного расчета - определение стоимости воспроизводства или замещения на основе использования сборников единых районных единичных расценок (ЕРЕР), сметных норм и правил (СНиП), сметных норм и расценок (сборник СНиР) и других нормативов, с учетом износа;
2) метод укрупненных обобщенных показателей стоимости -определение стоимости воспроизводства или замещения путем обобщения предложений о продаже аналогичных объектов или на основе применения сборников укрупненных сметных нормативов (УСН), укрупненных показателей восстановительной стоимости (УПВС), укрупненных показателей стоимости строительства (УПСС) и других нормативов, за вычетом износа;
3) метод индексного способа - определение восстановительной стоимости путем умножения балансовой стоимости на соответствующий индекс переоценки основных фондов и вычитания видов износа;
4) иные методы, предусмотренные действующим законодательством.
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения его активов и обязательств. Для осуществления этого предварительно проводится оценка рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности. Далее из полученной суммы вычитают рыночную стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина, полученная таким образом, отражает рыночную стоимость собственного капитала предприятия. Для расчётов используются данные финансовой отчётности предприятия на дату, ближайшую к дате определения стоимости Объекта.
В рамках затратного подхода к оценке бизнеса существуют два метода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Последний метод используется для предприятий, подлежащих ликвидации.
Методы сравнительного подхода - методы, основанные на анализе сделок продаж объектов-аналогов и сопоставлении с объектом оценки для проведения соответствующих корректировок:
1) метод сравнительного анализа продаж - определение стоимости объекта недвижимости путем сравнения недавних продаж сопоставимых объектов с оцениваемым после выполнения соответствующих корректировок, учитывающих различие между ними;
2) метод рыночной информации - определение стоимости объекта недвижимости путем анализа информации о предложениях и спросе на сложившемся рынке недвижимости с учетом месторасположения оцениваемого объекта;
3) иные методы, предусмотренные действующим законодательством.
При проведении оценки в рамках данного отчёта Специалисты использовали следующие подходы к оценке:
* затратный подход (совокупность методов оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа);
В рамках затратного подхода Специалисты использовали метод чистых активов.
От доходного подхода Специалисты были вынуждены отказаться.
От сравнительного подхода Специалисты были вынуждены отказаться.
Таким образом, для реализации расчета данного объекта оценки были приняты следующие подходы и методы:
Для оценки бизнеса в рамках данного отчёта использовался только затратный подход. В рамках затратного подхода использовался метод чистых активов;
Для определения стоимости зданий и сооружений использован метод укрупненных обобщенных показателей стоимости (индексный метод) в рамках затратного подхода;
Метод индексного метода с использованием ежегодных индексов увеличения стоимости основных средств, предоставляемых Агентством по статистике РК применялся для расчета рыночной стоимости специализированного оборудования и прочих основных фондов;
Стоимость земельных участков определена методом кадастровой стоимости;
Для определения стоимости автотранспортных средств использовался метод рыночной информации в рамках сравнительного подхода;
Алгоритм определения полной стоимости замещения зданий и сооружений, введенных в действие в 01.01.69г., с использованием индексного метода можно представить в виде следующей формулы:
ПЗС = С п х К 1 х К 2 хК 3 х К 4 х И 84 х И 91х И д.о.
где ПЗС - полная стоимость замещения объекта;
С п - первоначальная стоимость объекта оценки;
К 1 , К 2 ,К 3 и К 4 - поправочные коэффициенты соответсвенно - на климатический район, на сейсмичность, на группу капитальности и на конструктивные отличия от типового здания, приведенного в таблице УПВС
И 84 х И 91– индексы изменения стоимости строительно-монтажных работ и основных фондов (зданий и сооружений) по соответствующим годам;
И д.о. – индексы изменения стоимости строительно-монтажных работ и основных фондов (зданий и сооружений) на дату оценки поданным Госкомстата РК;
Индексы пересчета цен 1969 года в цены 1984 года (Письмо Госстроя СССР № № 30-Д от 25.02. 81 г и № 94 от 11 мая 1983 года).
Индексы пересчета цен 1984 года в цены 1991 года (письмо Госстроя СССР № 14-Д от 06.09.90).
2.5 ОБЪЕМ И ЭТАПЫ ИССЛЕДОВАНИЯ:
В процессе оценки рыночной стоимости рассматриваемого объекта были проведены следующие работы:
1. Сбор общих данных и их анализ. На этом этапе были проанализированы данные, характеризующие экономические, социальные и другие факторы, влияющие на рыночную стоимость оцениваемого объекта. В процессе работы над настоящим Отчетом оценщиком были собраны необходимые данные о состоянии рынка интеллектуальной собственности, а также об организациях, оказывающих услуги по разработке и регистрации товарных знаков в г. Астане.
2. Сбор специальных данных и их анализ. На данном этапе была собрана более детальная информация, относящаяся к оцениваемому объекту. Сбор информации производился по следующим направлениям:
Характеристики и параметры оцениваемого объекта;
Стоимость разработки и регистрации товарного знака;
Затраты на создание объекта оценки;
Денежные потоки, генерируемые объектом оценки.
3. Обоснование применяемых подходов к оценке объектов. На основе собранной ранее информации был произведен выбор подходов к оценке рассматриваемого объекта и произведен расчет.
4. Согласование результатов, полученных с использованием различных подходов.
5. Подготовка отчета об оценке рыночной стоимости.
3. РАСЧЁТНАЯ ЧАСТЬ
3.1 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РЫНКА ТОВАРНЫХ ЗНАКОВ
В современном отечественном бизнесе наблюдается явный переход от неприятия интеллектуальной собственности, в том числе товарных знаков, к стратегическому управлению этими корпоративными активами. С каждым годом в Казахстане оформляется все больше патентов, регистрируется все больше товарных знаков. Еще несколько лет назад подавляющее большинство отечественных руководителей просто не понимали ценность и коммерческую выгоду от надлежащим образом оформленных прав на интеллектуальную собственность. Сегодня ситуация меняется и казахстанские предприниматели потихоньку начинают приходить к тому, что интеллектуальная собственность может легко напрямую конвертироваться в деньги.
Оформление прав на интеллектуальную собственность или регистрация товарного знака, логотипа, названия фирмы и бренда имеет ряд неоспоримых преимуществ для предпринимателя, как начинающего, так и для тех, чей бизнес уже «встал на рельсы». Если брать компании из стран с более развитой капиталистической системой, чем в Казахстане (прежде всего речь идет о компаниях западноевропейских и североамериканских), то до 70-80% капитализации таких предприятий составляет интеллектуальная и промышленная собственность. В Казахстане же она составляет в среднем около 0,3% капитализации компаний. По зарубежным данным, дополнительная прибыль, связанная с применением «хорошего» товарного знака, может составлять от 15 до 30%. Кроме того, регистрация товарного знака в установленном законом порядке помогает защитить продукцию компании от подделок, оградить рынок от конкурентов, а потребителей от введения в заблуждение.
Для определения стоимости товарного знака могут использоваться как сложные формулы, для таких операций, как банковский кредит под залог товарного знака, где необходимо математически (экономически) обосновать стоимость товарного знака, например, для получения кредита, так и более простые, например, для продажи франшизы, стоимость товарного знака определяется рынком, исходя из известности и узнаваемости бренда. Понятно, что чем известнее и узнаваемее обозначение на рынке соответствующих услуг, тем дороже стоит товарный знак. Как уже было упомянуто выше, факт регистрации товарного знака предоставляет его владельцу право на его защиту. Защита прав на товарный знак и наименование места происхождения товара осуществляется, в основном, в юрисдикционной форме в рамках административной, гражданской и уголовно-правовой процедур.
Функции товарного знака
К главным функциям товарного знака можно отнести:
1. Продвижение товаров или услуг. Репутация и узнаваемость товарного знака помогают завоевать доверие потребителя;
2. Защита товаров и услуг от недобросовестной конкуренции и подделок.
3. Максимизация выручки от реализации товаров и услуг посредством использования ТЗ.
Цели оценки товарного знака
Все случаи по оценке товарных знаков можно условно отнести к трем группам.
Во-первых, это ситуации, когда учредителю по той или иной причине требуется увеличить стоимость своего бизнеса. Товарный знак может являться одним из наиболее весомых нематериальных активов компании. Многие предприниматели это имеют в виду и после постановки товарного знака на баланс по рыночной стоимости имеют возможность, например, выдвигать более высокую цену на переговорах о продаже бизнеса или запрашивать большую сумму кредита в банке.
Во-вторых, это ситуации, связанные с распоряжением правами на товарный знак. При продаже лицензии или при отчуждении права независимая оценка может помочь правообладателю обосновать цену сделки. Также бывают случаи, когда сделка происходит между взаимозависимыми лицами (как правило, для оптимизации налогообложения). Независимая оценка позволяет участникам сделки минимизировать риски при возможной налоговой проверке.
Третья группа ситуаций связана с разрешением конфликтов. Чаще всего, это ситуации незаконного использования чужого товарного знака, в которых для обоснования суммы компенсации необходим расчет упущенной выгоды правообладателя».
Или эквивалентно
15 101 долларов США
(при курсе доллара на дату оценки 1$=346,62 тенге).
Ректор «Академии оценки и
Строительства»
____________А.Б. Кыдырбек-улы
Отчет № Х
оценка стоимости товарного знака, принадлежащего АО «Кселл»
| Дата оценки | По состоянию на 5 марта 2016 г. |
| Собственник | АО «Кселл» |
| Цель оценки | Определение рыночной стоимости товарного знака |
| Месторасположение | Республика Казахстан, 050051, г. Алматы, мкр. Самал-2, 100 |
| Объект оценки | Товарный знак |
| Договор | Договор на оказание услуг по оценке № Z от 15.02.2016 г. |
| Стоимость рассчитанная: | |
| Затратный подходом тыс. тенге | |
| Доходным подходом тыс. тенге | |
| Сравнительным подходам тыс. тенге | |
| Курс доллара на дату оценки | 346,62 тенге |
| Исполнитель | Учреждение «Академия оценки и строительства» Юридический адрес: г.Алматы, ул. Жандосова,59 ИИК: KZ096010131000013461 АО «Народный Банк Казахстан» БИК: HSBKKZKX, Кбе 17 Генеральная Государственная лицензия на право проведения оценки ЮЛ №00147-(58002-1910-У-е), №0048698 от 01.12.2006г. Член Алматинской областной палаты оценщиков |
Г. Алматы, 2016
Сопроводительное письмо.. 3
СЕРТИФИКАТ КАЧЕСТВА.. 4
1. ОБЩАЯ ЧАСТЬ. 5
Квалификация оценщика.
1.2 сновные предположения и ограничивающие условия.. 5
1.3 Используемые термины и определения. 6
1.4 Идентификация объекта оценки. 8
1.5 Процедура оценки. 9
2. ОПИСАТЕЛЬНАЯ ЧАСТЬ. 11
2.1 КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ.. 11
2.2 ИНСПЕКЦИЯ ОБЪЕКТА И ЭФФЕКТИВНАЯ ДАТА.. 11
2.3 ТОВАРНЫЙ ЗНАК КАК ПРЕДМЕТ ИССЛЕДОВАНИЯ.. 14
2.4 ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА МЕТОДОВ ОЦЕНКИ И КРАТКОЕ ИЗЛОЖЕНИЕ ИХ СУЩНОСТИ 15
2.5 ОБЪЕМ И ЭТАПЫ ИССЛЕДОВАНИЯ: 17
3. РАСЧЁТНАЯ ЧАСТЬ. 18
3.1 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РЫНКА ТОВАРНЫХ ЗНАКОВ.. 18
3.2 РАСЧЕТ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ЗАТРАТНОГО МЕТОДА 20
3.3 РАСЧЁТ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ СРАВНИТЕЛЬНОГО МЕТОДА 22
3.4 РАСЧЁТ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ДОХОДНОГО МЕТОДА 22
4. ИТОГОВЫЙ РАСЧЁТ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА.. 27
Сопроводительное письмо
В соответствии с договором на оценку № Z от 15.02.2016г., Академия оценки и строительства произвела оценку рыночной стоимости товарного знака АО «Кселл»
Представленный Вам отчет составлен на дату 05.03.16 г. Содержащиеся в нем заключения о стоимости товарного знака следует относить исключительно на эту дату.
Анализ исходной информации, рыночных данных приведены в соответствующих разделах настоящего отчета, отдельные части которого не могут трактоваться обособленно, а только в связи с полным его текстом и с учетом всех принятых допущений и ограничений.
Полученные результаты позволяют сделать вывод о том, что наиболее вероятная рыночная стоимость товарного знака, принадлежащего АО «Кселл»на дату оценки составляет:
Тенге
Или эквивалентно
долларов США
(при курсе доллара НБРК на дату оценки 1$=346,62 тенге).
Оценка проведена в соответствии с требованиями Законодательства РК, Международных стандартов, принятыми Международным Комитетом по Стандартам Оценки стоимости объектов интеллектуальной собственности и нематериальных активов. Законодательства РК, Кодексом этики оценщика.
Если у Вас возникнут, какие либо вопросы по оценке или по рассуждениям, пожалуйста, обращайтесь непосредственно к Оценщику.
С уважением,
Ректор «Академии оценки и строительства» __________________А.Б. Кыдырбек-улы
СЕРТИФИКАТ КАЧЕСТВА
Отчёт выполнили оценщики Кыдырбек-улы А.Б. и Еспаев Асет.
Мы, нижеподписавшиеся, данным удостоверяем, что в соответствии с имеющимися у нас данными:
Сделанный анализ, высказанные мнения и полученные выводы действительны исключительно в пределах, оговорённых в данном отчёте допущений и ограничивающих условий и являются нашими персональными, непредвзятыми профессиональными суждениями и выводами;
Мы не имеем ни в настоящем, ни в будущем какого-либо интереса в объекте собственности, являющемся предметом данного отчёта, а также не имеем личной заинтересованности и предубеждений в отношении вовлечённых сторон;
Наше вознаграждение ни в коей степени не связано с объявлением заранее определённой стоимости, с достижением заранее оговорённого результата или с последующими событиями;
Задание на оценку не основывалось на требовании определения минимальной или оговорённой цены;
Ни одно лицо, кроме подписавших данный отчёт, не оказывали профессионального содействия оценщику, подписавшему данный отчёт;
Расчётная стоимость признаётся действительной на дату оценки;
Оценка проведена в соответствии с требованиями Законодательства РК, Международных стандартов, принятыми Международным Комитетом по Стандартам Оценки стоимости объектов интеллектуальной собственности и нематериальных активов, Законодательства РК, Кодексом этики оценщика.
Кыдырбек-улы А.Б.
Еспаев А.…
1. ОБЩАЯ ЧАСТЬ
1.1 Краткое изложение основных фактов и выводов
